Problemi e soluzioni per un trading migliore

Il trading è parte della vita

1. Qual è il nostro scopo nel trading
2. Perché ad alcuni piace perdere
3. A che cosa serve il journaling per un trader
4. Com’è difficile avere una giusta mappa del mondo
5. Quali sono i bias cognitivi più pericolosi per un trader

1. Qual è il nostro scopo nel trading

Il nostro scopo nel trading dovrebbe consentirci di raggiungere il nostro scopo più generale. Per raggiungere efficacemente questo obiettivo, dobbiamo progettare attentamente il nostro scopo nel trading, per allinearlo alla natura della nostra attività di trading, alle risorse disponibili e ad altre considerazioni importanti, come, per esempio, per chi stiamo operando e se lavoriamo per un’azienda buy-side o sell-side.

Ecco alcuni esempi di scopi nel trading.

• Un market maker FX che lavora per una banca potrebbe avere lo scopo di supportare la banca nella creazione di mercati nel franchising valutario di cui è responsabile, compresi i prezzi per i propri clienti. Deve farlo in un modo che consenta di generare un profitto, di supportare il fatturato in termini di volume e le funzioni di vendita e di restare sempre entro i parametri di rischio.
• Un trader nel campo energetico che lavora per un produttore può avere uno scopo simile, ma potrebbe dover garantire la gestione delle risorse energetiche e l’adempimento e la consegna di prodotti energetici fisici, oltre alla redditività del trading e alla gestione prudente del rischio.
• Lo scopo di un trader buy-side sarebbe differente. Non ha un franchising o una funzione commerciale fisica. Il suo scopo potrebbe essere quello di utilizzare il capitale che gli è stato assegnato e negoziarlo utilizzando la leva finanziaria o investirlo in attività negoziabili, con l’obiettivo di generare su tale capitale un rendimento in linea col mandato conferitogli dall’azienda, agendo all’interno di specifici parametri di rischio.
• Lo scopo di un trader retail sarebbe ancora differente. Il suo scopo è quello di scambiare denaro e capitali, utilizzando le piattaforme elettroniche e la leva finanziaria offertagli da un broker, per fare trading in modo redditizio e generare un reddito per se stesso, costruendo il proprio capitale e facendo attenzione a non esaurire il proprio “limitato” capitale di trading.

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2. Perché ad alcuni piace perdere

Il trading fa parte della parte più alta della piramide di Maslow, l’autorealizzazione. Anche se cerchiamo l’autorealizzazione, dobbiamo comunque soddisfare i nostri bisogni fondamentali. Quando non lo facciamo, il nostro ego può agitarsi. Una volta che questi siano stati soddisfatti a un livello sufficiente, possiamo passare a perseguire l’autorealizzazione. Ma se restiamo invischiati nei nostri bisogni di livello inferiore anche quando sono stati sufficientemente soddisfatti, potremmo non riuscire a raggiungere mai l’autorealizzazione. Pertanto, sacrifichiamo il nostro benessere a lungo termine sull’altare dei nostri bisogni a breve termine.

Consideriamo uno dei nostri bisogni più elementari: il cibo. Nell’era moderna, la maggior parte di noi ha tutto il cibo di cui ha bisogno, ma ciò non ci impedisce di volerne di più, e spesso ci concentriamo eccessivamente nel soddisfare questo bisogno, a scapito del nostro benessere. Come tutte le cose che fanno parte del nostro comportamento, anche questo ha una radice evolutiva.

I nostri antenati non avevano il lusso di avere in abbondanza ciò che volevano, ogni volta che lo volevano. Il loro sistema operativo umano li incoraggiava a mangiare ogni volta che potevano, perché non sapevano quando sarebbe arrivato altro cibo. Potevano trascorrere diversi giorni prima che la caccia e la raccolta fornissero loro calorie sufficienti.

Gli alimenti ad alto contenuto calorico erano i più apprezzati. La maggior quantità di energia poteva essere ottenuta da alimenti naturalmente ricchi di zuccheri.

Ora siamo dotati dello stesso sistema operativo che avevano i nostri antenati. Da questo deriva il nostro girovita sporgente. Siamo ancora spinti a mangiare troppo e a consumare cibi ipercalorici, anche se sappiamo che è a breve potremo contare su un altro pasto.

Lo stesso vale per quello che, forse, è il più importante dei nostri bisogni fondamentali: l’autostima. Così come siamo eccessivamente sensibilizzati al bisogno di calorie, altrettanto possiamo essere eccessivamente sensibilizzati al bisogno di approvazione.

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Ci preoccupiamo di non avere abbastanza consenso. Siamo estremamente sensibili a uno sguardo o a un commento di disapprovazione. Temiamo che la nostra autostima svanisca tanto quanto temiamo un pericolo mortale. In alcune culture è perfino preferibile la morte alla perdita di autostima.

Addirittura, descriviamo il comportamento di coloro che cercano disperatamente il consenso e l’approvazione come bisognosi.

A volte, i nostri bisogni di autostima possono superare i bisogni di ordine inferiore. Le persone vogliono essere rispettate al punto da lasciarsi morire di fame, senza alcuna logica. Per queste persone non esiste il troppo magro.

Le nostre vittorie, i nostri comportamenti a breve termine, soddisfano un bisogno a breve termine dell’ego.

Quando vogliamo del cibo, lo prendiamo e lo mangiamo. È una piccola vittoria a breve termine. Ma in genere non ne abbiamo bisogno. Quindi, alla fine, quella è una sconfitta. Diventiamo sovrappeso, malsani, stanchi, intontiti. A lungo andare, assumiamo troppo colesterolo e finiamo per soffrire di malattie cardiache, diabete e talvolta depressione. A un osservatore esterno potrebbe sembrare che a noi piaccia perdere, continuando a inseguire piccoli guadagni alimentari.

E lo vediamo in tanti aspetti della vita.

È la premessa che informa la mia opinione: Vincere o perdere, ognuno ottiene dal mercato ciò che vuole. Ad alcune persone sembra che piaccia perdere, quindi vincono perdendo. E tu?

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3. A che cosa serve il journaling per un trader

Il journaling è un ottimo strumento per la riflessione, l’autoconsapevolezza e l’auto-miglioramento. Il problema è che la maggior parte delle persone fatica a motivarsi a scrivere un diario. Il journaling tende a essere inserito nella categoria Lo farò domani. Sfortunatamente, sappiamo bene che cosa succede alla maggior parte delle cose che infiliamo in quella categoria.

Pertanto, anche se molti riconoscono gli impatti positivi del journaling, trascurano di scriverlo, o lo fanno in modo inefficace, perdendo, di conseguenza, le sue potenzialità nell’aiutarli a migliorare come trader.

Il framework 3-3-1 è progettato per aiutare a risolvere questo problema, fornendo un formato semplice, rapido ed estremamente efficace da utilizzare durante la scrittura del diario. Il diario 3-3-1 può essere redatto in pochi minuti, alla fine della giornata, della settimana o del mese. Il formato semplice aiuta anche a superare la mancanza di struttura di cui soffre il journaling della maggior parte delle persone e che di per sé contribuisce alla procrastinazione.

L’ultima domanda delle tre ha un approccio differente, poiché ci spinge a considerare che cosa possiamo fare per andare avanti, rendendola uno strumento progressivo oltre che di revisione. Concentrandosi su una singola azione, consente un cambiamento più efficace, poiché gli sforzi concentrati su una cosa alla volta possono produrre risultati migliori. Per iniziare avremo bisogno solo dei seguenti oggetti.

1. Un blocco note e una penna: la scrittura manuale accede a una parte differente del cervello rispetto al journaling digitale e, di solito, è più creativa. Se però preferiamo usare un diario digitale, troveremo molti strumenti disponibili.
2. Un promemoria: qualcosa che ci ricordi di tenere il diario regolarmente. Impostiamo un promemoria su un’app o su uno strumento di produttività di qualche tipo, oppure impostiamo semplicemente la sveglia del telefono.
3. Cinque minuti ogni giorno o anche ogni settimana, se preferiamo. Prevediamo più tempo per le revisioni periodiche.

Questo è tutto.

Il 3-3-1 ci chiede di riflettere alla fine di ogni giornata, o settimana, sulle azioni che abbiamo svolto, e poi di rispondere alle seguenti domande (non trascuriamolo per più di una settimana).

3-3-1 in relazione al processo di trading e rischio (giornaliero o settimanale)

• Quali sono le tre cose che abbiamo fatto meglio o che ci hanno dato maggiore soddisfazione?
• Quali sono le tre cose che riteniamo che avremmo potuto o dovuto fare meglio?
• Quale cosa riteniamo di dover migliorare in futuro?

3-3-1 mensile e trimestrale

Questi non sono riepiloghi dei 3-3-1 del mese o del trimestre, ma nuove voci che considerano il nostro trading da una prospettiva più ampia. Utilizzano lo stesso formato del 3-3-1 giornaliero o settimanale.

Guardiamoci indietro

Proviamo ad analizzare o rileggere i nostri 3-3-1 passati, idealmente su base trimestrale e annuale. Prendiamo nota di eventuali punti ripetitivi, che continuano a comparire. Se notiamo che più 3-3-1 includono lo stesso elemento da migliorare in futuro, sappiamo dove dobbiamo impegnarci in un lavoro pesante.

Identificazione di schemi

Quando guardiamo indietro, proviamo a identificare schemi comportamentali o abitudini. Scopriamo se sono emersi durante i periodi buoni e/o cattivi.

Lo specchio

Consideriamo il 3-3-1 come uno specchio. Consideriamo quanto le parole che scriviamo riflettono noi stessi.

Ci stanno dicendo qualcosa di noi che potremmo non aver ancora ben messo a fuoco? Oppure stanno confermando qualcosa su di noi che già intuivamo? Entrambe le cose possono essere rivelatrici e utili.

C’è qualcosa che il nostro specchio ci sta rivelando e che non ci piace vedere o preferiremmo rifiutare? Questo è ciò che dobbiamo esaminare. Marco Aurelio Antonino, imperatore romano e filosofo stoico, disse: Ciò che si frappone rivela la via. Qualunque cosa fatichiamo ad accettare nel nostro specchio è probabilmente la nostra strada da seguire.

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4. Com’è difficile avere una giusta mappa del mondo

È in questo mondo complesso e inconoscibile che i trader devono fare le loro ipotesi plausibili, e non sono certo aiutati dal bisogno dell’ego di avere sempre ragione, né dai nostri vari sistemi educativi e strutture sociali, in cui avere ragione – la correttezza delle decisioni – spiana la via per ogni progresso.

A scuola venivamo lodati e ricompensati per la correttezza delle nostre risposte. Ciò è continuato al liceo, all’università e poi nel mondo del lavoro.

La nostra educazione ci prepara a un mondo deterministico; un mondo in cui tutto può essere spiegato, previsto e compreso. Questa è la mappa che ci trasmettono i primi vent’anni e più della nostra vita. Ma è la mappa sbagliata per un mondo in cui dobbiamo vivere facendo ipotesi plausibili.

Il mondo reale è complesso, non semplicemente complicato. Un mondo complesso non può essere né controllato né previsto; i problemi non possono essere spiegati con facilità riducendoli alla loro forma più elementare.

In questo mondo così complesso, le soluzioni fornite da una complicata mappa del mondo non sono sufficienti.

Non tutti hanno in mano questa complicata mappa del mondo. Quando ci rendiamo conto del fatto che il mondo non si piegherà alla nostra volontà, vediamo le cose in modo differente.

Un’osservazione aneddotica, condivisa fra me e alcuni colleghi coach, è che vi è una grande prevalenza di trader di successo che hanno subìto una sorta di trauma infantile.

Sospettiamo che le loro esperienze di vita li abbiano dotati di una complessa mappa mentale del mondo. La vita ha dimostrato a queste persone, e fin dalla più tenera età, che il mondo non si conformerà ai loro desideri, ma li condurrà sulla strada da loro scelta.

Un altro gruppo che sembra significativamente sovrarappresentato fra i trader di successo è quello delle persone dislessiche. Potrebbero esserci molte ragioni, ma alcuni dati interessanti suggeriscono che abbiano trovato traumatico il viaggio attraverso il sistema educativo.

Non solo coloro che hanno avuto a che fare con traumi o che sono dislessici sembrano essere sovrarappresentati fra i trader di grande successo. Ho incontrato un numero significativo di persone con difficoltà di apprendimento, come ADHD, autismo, disturbo bipolare, disturbi borderline della personalità e disprassia. Ipotizzerei che anche la maggior parte di questi, a causa dei traumi subìti nei primi anni di vita, sia dotata di quella complessa mappa del mondo.

Al contrario, ho notato che molte persone con una formazione fortemente accademica faticano ad assumersi e poi a correre rischi. Spesso portano con sé una mappa che vede il mondo come complicato. La loro visione del mondo passa attraverso una lente che dice che esiste sempre una risposta, dobbiamo solo capirla e raggiungeremo la correttezza.

Questa è stata la trappola in cui sono caduti i geni della LTCM (Long-Term Capital Management) prima che il fondo crollasse, così come i tipi più intelligenti sulla piazza di Enron, prima del suo collasso. Più recentemente, sembra essere la trappola in cui sono caduti i geni di FTX. Ci sono alcune eccezioni degne di nota, come i matematici e gli ingegneri, le cui discipline forniscono già le basi per un punto di vista complesso del mondo. Forse non sorprenderà il fatto che l’hedge fund di maggior successo al mondo sia stato fondato da un matematico, Jim Simons, e sia composto quasi interamente da matematici e ingegneri. Quello che intendo affermare non è anti-accademico, tutt’altro: voglio solo condividere alcune osservazioni che io stesso e altri abbiamo notato.

In un mondo complicato, gli eventi anomali sono considerati così improbabili da non essere degni di considerazione. In un mondo complesso, gli eventi cigno nero, bianco e grigio vengono presi in considerazione e valutati come molto più probabili di quanto gli altri credano.

Essere consapevoli della possibilità che si verifichino tali eventi è proprio la mappa corretta. George Soros, cresciuto in circostanze molto traumatiche, identificò un potenziale cigno grigio quando predisse che il Regno Unito sarebbe uscito dall’ERM nel 1992.

Un cigno grigio è un evento noto e possibile, ma che si presume improbabile. Il termine deriva dalla teoria del cigno nero di Nassim Taleb.

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5. Quali sono i bias cognitivi più pericolosi per un trader

Avversione alla perdita

L’avversione alla perdita è un bias secondo il quale percepiamo mentalmente il dolore di una perdita circa il doppio di quanto proviamo gioia di un pari guadagno.

I primi lavori su questo concetto sono stati condotti dagli psicologi Daniel Kahneman e dal compianto Amos Tversky. La subdola influenza dell’avversione alla perdita emerge in molti dei classici errori comportamentali di trader e investitori.

È l’avversione alla perdita che spinge i trader a prendere i profitti, poiché temono che scompaiano. Ma allo stesso tempo non si ritirano in caso di perdita, per evitare il dolore che deriva dal cristallizzarla.

Per contrastare questa avversione alle perdite, i trader sono soliti dirsi: Vendi i perdenti e tieni i vincenti. Vorrei tuttavia aggiungere che la frase necessita di un contesto. Funziona per i trader con approccio del giocatore, mentre i trader con approccio del banco potrebbero effettivamente trarre vantaggio dal pensare all’esatto contrario. Il contesto è importante.

L’avversione alla perdita è un comportamento naturale. Esperimenti sulle scimmie cappuccine hanno dimostrato come anche i nostri parenti primati soffrano di questo bias.

La nostra naturale avversione alla perdita tende a pervadere tutto ciò che facciamo. Anche la nostra tendenza a non voler guardare dentro noi stessi potrebbe essere un esempio di avversione alla perdita. Potremmo temere le conseguenze negative di ciò che vi troveremmo più del doppio di quanto saremmo attratti dai potenziali benefici.

Bias di conferma

Quando lavoravo come trader ero molto sensibile al bias di conferma. Questa è la tendenza a cercare quelle informazioni che supportano le nostre convinzioni preesistenti e a ignorare le informazioni che le contraddicono.

In un periodo difficile, abbastanza all’inizio della mia carriera, quando lavoravo come trader proprietario presso Credit Suisse, mi trovavo in uno stato profondamente non ottimale. Ho iniziato a cercare articoli che confermassero le mie posizioni e le mie opinioni sul mercato. Anche se un articolo era neutrale, lo sezionavo per trovare l’argomento che concordava con le mie idee. Evitavo gli articoli che sostenevano un punto di vista opposto al mio. Cercavo anche il dialogo con quei trader che condividevano il mio punto di vista.

Un libro che supera la tradizionale letteratura di settore, addentrandosi nell’arte di ottenere alte prestazioni di fronte all’incertezza.

Questo è l’opposto di quello che ho fatto più avanti nel corso della mia carriera, quando cercavo di decostruire le mie idee di trading, proprio come si tenta di confutare la correttezza di un numero nel sudoku, fino a trovare il numero corretto. Se la mia idea reggeva ancora, significava che avevo un’argomentazione forte.

Effetto dotazione

L’effetto dotazione è un altro pregiudizio comune nel trading. Succede quando si attribuisce un valore più elevato a un oggetto che già si possiede rispetto a quello che si darebbe a quello stesso oggetto se non lo si possedesse. L’oggetto non deve necessariamente essere fisico: può anche essere una convinzione o un punto di vista.

Essentia Analytics è una società che fornisce servizi di analisi comportamentale e consulenza sulle performance per i gestori patrimoniali. Nel 2022 ha prodotto un report che documentava 10.000 investimenti in 43 portafogli per 14 anni. Ha identificato un forte schema, di investitori che mantengono posizioni troppo a lungo, che portava a rendimenti decrescenti nel ciclo di vita degli investimenti.

Il report di Essentia Analytics rileva che i pregiudizi comportamentali sono molto rilevanti quando si cerca di comprendere i fattori trainanti delle tendenze alfa. Suggerisce che l’effetto dotazione fosse un fattore significativo che contribuisce a far sì che gli investitori mantengano posizioni troppo a lungo, contribuendo a performance inferiori alla media. Una volta che i gestori patrimoniali hanno acquisito le azioni, la loro capacità di avere una visione obiettiva delle stesse risulta compromessa.

Timone deformato

Un’analogia utile per l’impatto di questi pregiudizi e i nostri limiti comportamentali consiste nel paragonarli a un timone leggermente deformato, su una barca che state cercando di governare. Puntiamo la barca nella direzione in cui vogliamo che vada, poi presumiamo che stia andando nella direzione giusta, ma la leggera deformazione del timone ci porta fuori rotta.

Noi non vediamo il timone deformato. È sotto la linea di galleggiamento e la deformazione è così lieve da non essere evidente all’occhio umano, ma c’è. Dobbiamo imparare a governare la barca nella giusta direzione, nonostante il timone deformato, utilizzando gli ausili alla navigazione. Ma lo sforzo di farlo a lungo, ci stanca progressivamente. Possiamo andare avanti solo per un certo periodo, prima che la nostra capacità di continuare a correggerci venga compromessa e a quel punto andiamo nella direzione sbagliata.

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Questo articolo richiama contenuti da Pensa come un trader.

Immagine di apertura originale di Dylan Calluy su Unsplash.